기본적 분석

마지막 업데이트: 2022년 6월 14일 | 0개 댓글
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기본적 분석의 체계 - 탑다운 방식 / 바텀업 방식 (source via finexy.com)

기본적 분석(Fundamental Analysis)과 기술적 분석(Technical Analysis)

두 가지 모두 시장을 이해하고 분석하려고 한다는 측면에서는 동일하지만, 관점에서 조금 차이가 있습니다.

1) 기본적 분석(Fundamental Analysis)

기본적 분석은 자산의 내재가치를 평가하고 미래에 가격에 영향을 미칠 수 있는 요소를 분석합니다.

기본적 분석은 해당 기업의 내재가치가 가격의 Base이며, 단기적으로는 시장의 비효율성 때문에 내재가치와 가격이 동일하지 않지만, 장기적으로는 시장은 효율적이기 때문에 가격은 내재가치에 수렴함을 전제하고 있습니다.

따라서, 기본적 분석을 하는 사람들은 기업의 내재가치를 평가하는데 매우 집중하게 됩니다.

내재가치보다 낮을 때(저평가 되어 있을 때) 사고, 내재가치에 도달하거나 과대평가 되어있을 때, 판매하는 식으로 투자를 합니다.

분석 방식은 크게 Top-down(하향식)방식과 Bottom-up(상향식)방식이 있습니다.

Top-down방식은 전체 시장을 분석하고 -> 한 부문 -> 한 산업 -> 특정 기업 순으로 좁혀가며 분석하는 것입니다.

Bottom-up방식은 거꾸로 특정 기업에서 시작하여 가격에 영향을 미치는 요소들로 확대하며 분석하는 것입니다.

기업을 분석할 때에는, 정량적(Quantitive)분석과 정성적(Qualiative)분석으로 나누어 집니다.

Quantitive 분석은 수치화 할 수 있는 것들로 분석하는 것으로, 대표적으로 재무제표를 통한 수익, 이익, 자산등에 대한 분석이 있습니다.

Qualiative 분석은 수치화 할 수 없는 것들로 분석하는 것으로, 대표적으로 비즈니스 모델, 경쟁 우위, 경영자, 기업 기본적 분석 지배구조등에 대한 분석이 있습니다.

- 장기적으로는 매우 높은 수익률을 보장함

- 재무 데이터에 기초한 합리적인 의사결정이 가능

- 현재 주식시장에서 가장 주류가 되는 분석

- 내재가치에 도달하는 순간이 오기까지 기다려야 하기 때문에 장기적인 관점으로 투자하게 되고, 따라서 짧은 시간에 수익을 올리기 어려움

- 매우 높은 지식 수준을 요구함

기술적 분석은 과거의 가격과 시장 통계를 활용하여 가격의 움직임을 분석하고 예측합니다.

가격은 시장참여자들의 집단적 의견에 의해 형성되며, 가치에 대한 투자자의 심리와 인식에 달려있음을 전제로 합니다.

또한, 투자자는 논리적인 동시에 감정적인 존재이기 때문에, 과거의 행위가 잊혀질 만큼 시간이 지나면 과거의 행위가 다시 반복되는 패턴이 일어남을 전제로 합니다.

기본적 분석과는 다르게 시장이 효율적임을 전제하며, 따라서 현재의 가격이 자산의 내재가치와 동일합니다.

가격의 움직임을 예측할 수 있는 신호를 식별하는 것은 트레이딩에서 핵심요소이므로, 기술적 분석은 가치가 있습니다.

기술적 분석에서 사용하는 지표의 경우, 많은 사람들이 보편적으로 동일한 것을 사용하므로, 특정 가격대에 매수, 매도가 몰려서 나타날 수 있습니다.

- 단기적으로 높은 수익을 올리기에 적합함

- 기본적 분석에 비해 기본적 분석 높은 수준의 지식이 필요하지 않음

- 장기적으로 볼 경우, 수익률이 매우 떨어짐

- zero-sum game에 가깝기 때문에, 높은 수준의 실력을 요구함

- 투자 금액이 커질 경우, 자신의 투자 자체가 시장에 영향을 주기 때문에, 난이도가 급격히 올라가게 됨

- 현재 주식시장에서 비주류인 분석방법

사실, 세상에 알려진 대부분의 주식 투자에서 성공한 거장들은 기본적 분석으로 성공한 투자자들입니다.

일반인들의 경우에는 기본적 분석이란게 사실 쉽지 않기도 하고, 일확천금을 벌기 위해서 단타나 스윙등을 많이 하기 때문에 대부분이 차트를 기초로 하는 기술적 분석을 하는 것으로 생각합니다. 하지만 기술적 분석은 zero-sum game에 가깝기 때문에 남들에 비해 매우 잘해야 하고 돈을 버는 사람은 극소수입니다.

저는 기본적 분석에서 시장은 단기적으로 비효율적이고 장기적으로 효율적이라는 것에 어느정도 동의하는 편입니다.

그런데 비효율적인 정도를 결정하는 것은 가치 평가의 불확실성의 정도이고, 그것은 거래량으로 나타난다고 생각합니다.

가치 평가가 불확실할수록, 긍정/부정평가에서 극단에 있는 사람들의 비율이 늘어나고, 이들 극단에 있는 사람들이 시장 참여자들을 선동하기 좋은 구조를 만들게 될 것입니다. 어떤 시기에는 긍정평가가 우세할 수 있고, 어떤 시기에는 부정평가가 우세할 수 있습니다. 중요한 것은 긍정이든 부정이든, 거래량은 높게 나타날 수밖에 없다는 겁니다. 왜냐하면 불확실성이야 말로, 투자자를 현혹하기에 좋은 구조이기 때문입니다.

이러한 싸움의 결과로, 불확실한 가치는 여러번 재해석되며 가치 평가는 점점 명확해 집니다. 그러면서 내재가치에 가격은 수렴하게 되고, 자연스럽게 거래량은 줄어들게 됩니다.

이것은 엘리어트 파동이론에서 하나의 상승/하강 cycle에 대한 생각과도 양립할 수 있습니다. 상승/하강의 과정은 반드시 어떠한 Impact(충격)가 가해졌을 때 이루어집니다. Impact가 가해질 경우, 가치 평가의 불확실성은 커지며, 긍정/부정 평가의 극단이 늘어나기 시작하면서 시장 참여자를 선동하게 됩니다. 이로인해, 하나의 거대한 시장 cycle이 형성됩니다.

또한, 이러한 불확실성이 클 수록, 기술적 투자가 빛을 볼 수 있다고 생각합니다. 기술적 분석의 이익은 커다란 단기 가격 변동성에서 오며, 이는 높은 거래량이 수반되어야 하기 때문입니다. 따라서, 기술적 투자를 하시는 분들은 가치평가가 불확실한 것들을 찾아다니는 것이 좋을 것이라고 생각해 봅니다. 정확히 말하면, 불확실하지만 아직은 주목받지 못한 것들이라고 할까요? 뭐 당연한 이야기일 수도 있습니다만..

[재테크와 금융투자] ⑪-1 증권분석 - 기본적 분석: 의의와 체계

증권분석의 종류 - 기본적 분석(Fundamental analysis) / 기술적 분석(Technical analysis) (출처: IG.com)

2. 기본적 분석 (fundamental analysis) 이란?

주식 가치에 영향을 미치는 기업의 내적 요인, 외적 요인에 대한 분석을 통해 내재가치(intrinsic value) 또는 본질적 가치(fundamental value)를 구한 후, 개별주식에 대한 투자 여부를 결정하는 증권분석 방법

- 주식의 내재가치 = 주식의 미래 현금흐름의 현재가치

- 주식의 내재가치(주식의 현금흐름과 할인율)에 영향을 미치는 요인

  • 경제적 요인 : 경제성장률, 물가, 통화량, 금리, 환율 등 거시경제요인 및 경제정책
  • 산업적 요인 : 산업의 성장률, 시장규모, 경쟁구조, 비용구조, 정부의 정책적 지원, 노사관계 등
  • 기업적 요인 : 기업의 영업 실적, 재무구조, 제품의 시장성 및 성장성, 시장점유율, 기업이미지, 경영자의 경영능력 등

3. 기본적 분석의 체계

  • 경제 분석 : 경제성장률, 물가, 통화량, 금리 등
  • 산업 분석 : 산업성장률, 시장규모, 경쟁구조, 비용구조 등
  • 기업 분석 : 기업영업실적, 재무구조, 제품시장성, 기업이미지 등

1) 탑-다운 방식 (top-down approach) : 거시적 접근방법 (macro approach) - 경제 분석 → 산업 분석 → 기업 분석

2) 바텀-업 방식 (botton-up approach) : 미시적 접근방법 (micro approach) - 기업 분석 → 산업 분석 → 경제 분석

기본적 분석의 체계 - 탑다운 방식 / 바텀업 방식 (source via finexy.com)

4. 기본적 분석의 한계

  • 내재가치의 불일치로 인한 문제
    • 다양한 방법에 의하여 산출된 주식가치의 평가결과가 서로 획일적이지 않고 격차가 크게 발생하는 경우 어떠한 값을 내재가치로 인정하는가 하는 문제 발생
    • 기업마다 서로 상이한 회계처리 방법을 사용할 경우 이러한 회계자료를 기초로 산정된 내재가치는 적정한 것으로 보기 어려우며, 이를 활용한 기업간 비교 분석도 무의미
    • 주식 가치에 영향을 미치는 경제적, 산업적, 기업적 요인 등을 총체적으로 감안하여 실시되므로 상당한 시간 투입 → 수시로 변하는 시장 상황에 신속하게 대처하는데 한계
    • 주가가 이성적 요인과 더불어 심리적 요인에 의해서도 영향을 받을 경우 기본적 분석에 의해서는 시장의 전반적인 분위기 및 투자자들의 심리적 요인을 적절히 반영하여 평가 하지 못함
    1. 증권분석(security analysis)
      • 개별증권의 투자에 관련하여 일체의 유용한 자료와 정보를 수집하고 분석하는 것
      • 분석기법 : 기본적 분석, 기술적 분석
    2. 기본적 분석
      • 주식가치에 영향을 미치는 기업의 내적 요인, 외적 요인에 대한 분석을 통해 내재가치를 구한 후, 개별주식에 대한 투자 여부를 결정하는 증권분석법
      • 내재가치보다 낮은 가격에 주식이 거래되는 경우에는 상대적으로 저평가되어 있으므로 주식을 매입
      • 반대로 내재가치보다 높은 가격에 주식이 거래되는 경우에는 상대적으로 고평가되어 있으므로 주식을 매도
    3. 기본적 분석의 한계점
      • 다양한 방법으로 산출된 주식가치의 결과가 불일치할 수 있음
      • 회계처리 방법의 다양성 때문에 기업간의 비교평가는 물론 한 기업을 장기간에 걸쳐 비교할 수 없음
      • 분석에 많은 시간이 소요됨
      • 주가는 심리적 요인들에 의해서도 결정됨

    증권분석 - 기본적 분석 (fundamental analysis) (출처: Vikram R on finexy.com)

    This paper is about the investment strategy in stocks on Fundamental analysis. Financial data of stocks from January 2. 2001 through October 30. 2009 were utilized in order to suggest the investment strategies. Fundamental analysis was used in stocks-related strategy. The portfolios are composed of 3 criteria such as the buying criteria score, exchange cycle and selling conditions. The buying criteria score is determined assigned to each stock index according to the satisfaction condition of 15 parameters selected considering the grue's criteria. The stock buying alternatives has two options with buying stocks over 13 points and over 14 points of buying criteria score. The seven exchange cycles and three selling methods are considered. So total number of portfolios is 42(2×7×3 = 42). The simulation has been executed about each 42 portfolios and we figured out with the simulation result that 83.33% of 35 portfolios are more profitable than average stock market profit(203.43%). The outcome of this research is summarized in two parts. First, it’s the exchange strategy of portfolio. The result shows that value-oriented investment (long-term investment) strategy yields much higher than short-term investment strategies of stocks. Second, it’s about the exchange cycle forming the portfolios. The result shows 기본적 분석 that the rate of return for the portfolio is the best when exchange cycle is 18 months.

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    기본적 분석방법을 통한 주식 투자 전략에 관한 시뮬레이션 연구 경영과학

    TY - JOUR
    AU - 구승환
    AU - 장성용
    TI - 기본적 분석방법을 통한 주식 투자 전략에 관한 시뮬레이션 연구
    T2 - 경영과학
    JO - 경영과학
    PY - 2012
    VL - 29
    IS - 2
    PB - 한국경영과학회
    SP - 53
    EP - 64
    SN - 1225-1100
    AB - This paper is about the investment strategy in stocks on Fundamental analysis. Financial data of stocks from January 2. 2001 through October 30. 2009 were utilized in order to suggest the investment strategies. Fundamental analysis was used in stocks-related strategy. The portfolios are composed of 3 criteria such as the buying criteria score, exchange cycle and selling conditions. The buying criteria score is determined assigned to each stock index according to the satisfaction condition of 15 parameters selected considering the grue's criteria. The stock buying alternatives has two options with buying stocks over 13 points and over 14 points of buying criteria score. The seven exchange cycles and three selling methods are considered. So total number of portfolios is 42(2×7×3 = 42). The simulation has been executed about each 42 portfolios and we figured out with the simulation result that 83.33% 기본적 분석 of 35 portfolios are more profitable than average stock market profit(203.43%). The outcome of this research is summarized in two parts. First, it’s the exchange strategy of portfolio. The result shows that value-oriented investment (long-term investment) strategy yields much higher than short-term investment strategies of stocks. Second, it’s about the exchange cycle forming the portfolios. The result shows that the rate of return for the portfolio is the best when exchange cycle is 18 months.
    KW - Stocks, Fundamental Analysis, Investment Strategy
    DO - http://dx.doi.org/10.7737/KMSR.2012.29.2.053
    ER -

    구승환 and 장성용. (2012). 기본적 분석방법을 통한 주식 투자 전략에 관한 시뮬레이션 연구. 경영과학, 29(2), 53-64.

    구승환 and 장성용. 2012, "기본적 분석방법을 통한 주식 투자 전략에 관한 시뮬레이션 연구", 경영과학, vol.29, no.2 pp.53-64. Available from: doi:http://dx.doi.org/10.7737/KMSR.2012.29.2.053

    구승환, 장성용 "기본적 분석방법을 통한 주식 투자 전략에 관한 시뮬레이션 연구" 경영과학 29.2 pp.53-64 (2012) : 53.

    ScienceON Chatbot

    A Simulation Study of the Investment Strategy in Stocks on Fundamental Analysis

    Abstract

    This paper is about the investment strategy in stocks on Fundamental analysis. Financial data of stocks from January 기본적 분석 2. 2001 through October 30. 2009 were utilized in order to suggest the investment strategies. Fundamental analysis was used in stocks-related strategy. The portfolios are composed of 3 criteria such as the buying criteria score, exchange cycle and selling conditions. The buying criteria score is determined assigned to 기본적 분석 each stock index according to the satisfaction condition of 15 parameters selected considering the grue's criteria. The stock buying alternatives has two options with buying stocks over 13 points and over 14 points of buying criteria score. The seven exchange cycles and three selling methods are considered. So total number of portfolios is 42( $273=42$ ). The simulation has been executed about each 42 portfolios and we figured out with the simulation result that 83.33% of 35 portfolios are more profitable than average stock market profit(203.43%). The outcome of this research is summarized in two parts. First, it's the exchange strategy of portfolio. The result shows that value-oriented investment (long-term investment) strategy yields much higher than short-term investment strategies of stocks. Second, it's about the exchange cycle forming the portfolios. The result shows that the rate of return for the portfolio is the best when exchange cycle is 18 months.

    주식투자 분석방법은 크게 기본적 분석과 기술적 분석으로 나눌 수 있다. 기본적 분석은 기업의 과거와 현재 상태를 보고 현재 주식의 가치와 미래의 주가를 분석하는 방법이며, 기술적 분석은 기업의 주가와 거래량의 과거 흐름을 보고 미래의 주가 흐름을 예측하는 기본적 분석 방법이다.

    재고자산회전율은 일반적으로 통용되는 회전율인 12보다 큰 종목을 채택하기로 하였으며, 매출채권회전율은 일반적으로 통용되는 회전율인 6보다 큰 종목을 채택하기로 하였다. PCR은 ‘주가/주당현금흐름’으로 피터린치의 PCFR과 비슷한 기본적 분석 개념이라 볼 수 있다. 따라서 PCR을 PCFR의 대용으로 사용하였으며, 일반적으로 통용되는 기준인 10보다 작은 종목을 채택하기로 하였다.

    주식투자 분석방법은 크게 기본적 분석과 기술적 분석으로 나눌 수 있다. 기본적 분석은 기업의 과거와 현재 상태를 보고 현재 주식의 가치와 미래의 주가를 분석하는 방법이며, 기술적 분석은 기업의 주가와 거래량의 과거 흐름을 보고 미래의 주가 흐름을 예측하는 방법이다. 흔히 개인투자자가 봉차트 등을 분석하여 단기간 주가 흐름을 예측하고 투자하기 위해 기술적 분석이 주로 사용하며, 기관에서 기업 성장성 및 안정성 등의 보고서를 작성할 때 기본적 분석이 주로 사용된다[5].

    업비트 투자자보호센터

    기본적 분석은 질적 분석과 양적 분석으로 구분할 수 있으며 질적 분석은 경제상황, 경영능력 등 계량화가 불가능한 사항을 분석하는 방법입니다. 양적 분석은 투자와 관련된 수치적 자료를 이용하여 통계분석을 하는 것을 의미하며 디지털자산과 관련해 살펴볼 양적 분석 요소를 알아보도록 하겠습니다.

    시가총액

    디지털자산의 시가총액이란 채굴된 모든 코인의 총 가치 입니다. 디지털자산에서 시가총액은 특정 디지털자산의 시장 가격에 채굴된 총 코인 수를 곱하여 계산됩니다. 시가총액은 디지털자산이 얼마나 안정적일 수 있는지에 대한 대략적인 척도입니다. 보다 시가총액이 큰 디지털자산이 보다 안정적인 투자가 될 가능성이 높습니다. 반면 시가 총액이 작은 디지털자산은 시장의 변화에 더 민감하며 그 결과 엄청난 이익이나 극적인 손실을 볼 수 있습니다.

    또한 비트코인과 이더리움 등 시가총액이 1000억 달러를 넘는 대형 디지털자산의 경우 유동성이 더 높기 때문에 위험이 낮은 투자로 볼 수 있습니다. 중형 디지털자산의 시가총액은 10억 달러에서 1000억 달러 사이이며 일반적으로 성장 잠재력이 더 높지만 위험도 더 높습니다. 시가총액이 10억 달러 미만인 소형 디지털자산은 시장의 극적인 변동에 가장 취약합니다. 다만 디지털자산에서 가장 큰 시가총액을 가진 비트코인조차도 여전히 높은 변동성을 보인다는 점에 유의 할 필요가 있습니다.

    트랜잭션 수량과 볼륨

    디지털자산에서 트랜잭션(transaction)이란 디지털자산의 소유권 이전 내역입니다. 트랜잭션에는 송금자의 지갑주소, 수령자의 지갑주소, 송금 정보(트랜잭션 ID 또는 트랜잭션 해시로 표시), 송금액, 수수료 등 모든 정보를 기록합니다. 트랜잭션 수는 네트워크에서 발생하는 활동의 좋은 척도 입니다. 일정 기간에 대한 트랜잭션 수를 확인하거나 이동평균을 사용하여 시간 경과에 따라 해당 블록체인의 활동량이 어떻게 변하는지 확인할 수 있습니다.

    트랜잭션 볼륨이란 일정 기간 동안 트랜잭션된 양 을 의미합니니다. 예를 들어 1만 원의 가치가 있는 디지털자산이 같은 날에 총 100개가 이전된 경우 해당 디지털자산의 일일 트랜잭션 볼륨은 100만 원입니다. 트랜잭션 볼륨은 원화, 달러와 같은 법정 통화로 표시하거나 디지털자산의 개수로 표시할 수 있습니다.

    활성 주소

    활성 주소는 주어진 기간 동안 활성화된 블록체인 주소 입니다. 일정 기간 동안 발생한 트랜잭션의 발신자와 수신자를 모두 계산하여 활성 주소 수를 확인할 수 있는데요. 활성 주소 수를 통해 시장 참여자들의 숫자를 가늠해볼 수 있는 것입니다.

    해시레이트

    해시레이트(hashrate)란 연산 처리능력을 측정하는 단위 입니다. 해시레이트는 작업 증명(proof of work) 합의 알고리즘을 사용하는 디지털자산에서 네트워크 상태의 척도로 자주 사용됩니다. 해시레이트가이 높을수록 연산량이 많아지므로 채굴 난이도가 높아집니다. 일반적으로 시간이 지날수록 참여자가 늘어날수록 해시레이트가 높아지기 때문에 해시레이트가 높다는 것은 해당 디지털자산에 대한 관심이 증가하고 있다는 점을 나타내기도 합니다.

    유동성

    유동성은 자산을 현금으로 전환할 수 있는 정도 를 의미합니다. 유동성이 높은 디지털자산은 현금화가 쉽다는 것을, 유동성이 낮은 디지털자산은 현금화가 어렵다는 것을 뜻합니다. 유동성이 낮은 자산을 현금으로 전환하기 위해서는 매도 가격을 낮추거나 유동성이 증가할 때까지 기다려야 하며 이러한 거래 비용이 크다면 해당 자산은 적절한 거래 대상이라고 보기 어렵다는 점을 나타냅니다.


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